Vague Knowledge: Evidence from Analyst Reports

要約

現実の世界の人々は、しばしば将来の見返りに関するあいまいな知識を持っています。
私たちは、曖昧な情報を伝える能力が異なる言語は、主観的な期待を表す上で重要ではあるがあまり知られていないロールを果たすと主張しています。
経験的には、彼らのレポートでは、アナリストには言語表現に有用な情報が含まれているが、数値予測ではないことがわかります。
具体的には、アナリストレポートのテキストトーンは、数値予測の予測エラーとその後の改訂に対して予測力があり、アナリストの言語が曖昧である場合、不確実性が高く、アナリストが忙しい場合、この関係はより強くなります。
全体として、私たちの理論と証拠は、いくつかの有用な情報が漠然と知られており、言語を通してのみ伝えられていることを示唆しています。

要約(オリジナル)

People in the real world often possess vague knowledge of future payoffs, for which quantification is not feasible or desirable. We argue that language, with differing ability to convey vague information, plays an important but less known-role in representing subjective expectations. Empirically, we find that in their reports, analysts include useful information in linguistic expressions but not numerical forecasts. Specifically, the textual tone of analyst reports has predictive power for forecast errors and subsequent revisions in numerical forecasts, and this relation becomes stronger when analyst’s language is vaguer, when uncertainty is higher, and when analysts are busier. Overall, our theory and evidence suggest that some useful information is vaguely known and only communicated through language.

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